上周，整个加密数字货币市场用苦尽甘来四字概括并不为过。在经历12-13日黑天鹅行情的猛烈冲击之后，比特币又展现出它顽强的生命力，价格触底后开始强力反弹，让我们又一次见识了基于共识的强大力量。 上周，全网录得比特币的最高价格为6900美元，距离本年度行情最低谷3700美元有近50%的涨幅,市场已经恢复到雪崩行情的起始点位，现在往回看可谓是有惊无险。比特币带头突破，最多一天上涨20%走出强势行情，主流币种连续跟进，整个加密数字货币市场的整体市值回到1700亿美元。确定地讲，目前加密数字货币市场的趋势是远远的好于主流金融市场的，加密数字货币作为一个全新物种在这个时候表现出强大的创造力。

一边是行情走势趋好，另一边，矿业的挑战才刚刚开始。继3 月 1 日比特币全网算力达到 136.2 EH/s的历史新高之后，在 3 月 11 日极端的行情之下，算力一度回调至 97.9 EH/s，降幅达 28%，而后在3 月 19 日又录得了 88.0 EH/s的新低，距 3 月 1 日高点下降了 35%，也是最近半年来比特币全网算力的最低点。

行业在回暖，有很多的矿工却永远的倒下了。

一、 全网算力出现局部真空，消失的算力都去哪了？

根据RHY矿业周报对过去一周的行业数据盘点：

上周比特币全网平均算力为96EH，连续五天低于100EH的整数关口，可以确定比特币全网算力正在悄悄的流失。距今年全网算力的顶峰足足减少了40EH，全网算力流失了四分之一。减少的这部分算力，相当过去这一周消失了250万台蚂蚁S9矿机的规模。

除了比特币之外，同为POW共识机制的莱特币及以太坊均遭遇全网算力下滑的危机，基于pow共识的矿业目前已经呈现出一种算力局部真空的状态，这是矿业调整滞后于行情走势的必然，也是矿工们在不断博弈寻找新的挖矿平衡点的动态过程。

根据实际情况推测，造成主流网络算力普遍决堤的原因是以下几个关键因素：

1）：能效比大于75J/T的矿机在主流矿场用电的情况下全部触及盈亏线，以市场保有量最大的蚂蚁S9矿机为例，目前的挖矿的收益比为-21%,矿工挖矿的获币成本高于二级市场的价格，出现倒挂现象，矿机被迫关机，只是主要的原因。

2）：部分加了杠杆的矿工可能出现爆仓的情况的，矿机处于被冻结待清算的阶段，暂时无法运转。

3）：有消息显示，部分大矿场开始为新机器腾空间出机位，将国内不赚钱的机器运往海外电力成本更低的地区，在新矿机交付前这部分矿场暂时无机器可跑。

4）：专挖以太坊网络的蚂蚁E3矿机因为数据储存能力不足等原因，近期将全线退出以太坊网络的挖掘，以太坊网络算力下降。

5）：由于算法兼容，在莱特币主流矿机全线败退的情况下，部分比特币网络的矿机切换至莱特币网络进行挖矿，分流了的比特币的全网算力算力。

挖矿并非一个一个不同主网矿工之间相互独立隔绝的活动，事实上算力是具备流动性的，通常算力会从过高算力的地方向算力的洼地溢出。特别是在机枪池（一种在算法兼容的主网之间灵活切换挖矿标的以使得挖矿收益最大化的行为）盛行的当下，算力的流动性就更加灵活自如，哪里挖矿更有利润，算力就往哪里流动。拥有更大共识的网络因为竞争过大反而变成一种劣势，容易出现算力外流的情况，这又加剧了全网算力的真空效应，预计比特币全网算力的真空状态短时间内无法被填满。

二、  算力减少了，比特币优胜略汰的调节机制生效

算力的显性减少，导致的结果就是矿工之间挖矿竞争的烈度急剧的下降，单位算力挖矿的币本位收益会有明显的增加。比特币的挖矿难度调节机制是每个挖矿周期（通常为14天）根据全网算力总量的实际情况，重新设定出块的难度。在过去的一个挖矿周期内，如果全网平均算力增加，则自动上调挖矿难度，反之则下调挖矿难度，目的是保证比特币主网出块的速度基本稳定在10分钟/块的节奏。

由于算力短时间内下挫，而当前16.55T的挖矿难度是根据上一个周期的全网算力所适配的，所以全网实际的出块速度会略低于理论值。据估算，在接下来的挖矿难度更新将下调至14.59T，下调幅度达到超过11%，这可能是过去一年里比特币挖矿难度下调幅度最大的一次。 新一轮挖矿难度调整之后，比特币场内的矿工们平均挖矿收益将比当前提升百分之十以上。矿工之间相对优势的竞争变成了赢者通吃的局面，在这样的竞争关系之中，有三类矿工在行情大跌之下反而变成了受益者。

1）：持有大算力机器的矿工：能效比在50J/T及以下的矿工在目前的相对竞争中占据了有利的位置，也是还留存在场内的主力矿工。

2）：云算力矿工：云算力矿工与云算力平台之间相互依存，在行情大幅下行的时候，为了维持矿工的挖矿收益，风控体制成熟的云算力平台会主动补贴云算力矿工的电力成本，并且通过优化运营尽力减低各种手续费用，维持云算力平台的生态体系的平稳，所以这部分选对平台的云算力矿工就赶上了这波算力真空的挖矿红利期。正所谓背靠大树真的好乘凉。

3）：具备特殊优势的矿工：按照理论数据统计，占全网一半算力的14nm矿机应该如数被淘汰，但是目前来看，仅仅淘汰了全网算力的四分之一，还有四分之一的高功耗矿机凭借独特的电力能源优势顽强的生存了下来，这部分矿机在接下来的挖矿币本位收入高于之前行情大好的时候。

经过十年的发展，挖矿的内在逻辑已经不再是单纯的机器性能之间的比拼。依托更强大的体系，享受规模化运营带来的集约化优势，寻找更有优势的能源等等都足以形成矿工之间的差异化竞争，这种差异化竞争是矿工取代无休止军备竞赛的根本出路。

三、 云算力矿工跑赢了传统矿工，这是必须面对的现实

一直以来，云算力挖矿是被矿业边缘化的一个领域，云算力矿工的行业存在感也一直不强，被传统的矿工们视为矿业的“票友”。 传统的硬核矿工需要独立负责出资购置机器，装配调试机器、挑选合适的矿场等所有的挖矿环节，不管是资本投入、时间精力的付出都远远的高于云算力矿工。按照投入与产出的关系，掌握生产资料（矿机）及生产技术的（挖矿专业知识）的传统矿工应该获得更高的挖矿回报才合理。但是在极端行情之下，传统矿工所表现出来的脆弱性却让人诧异，至少大部分云算力矿工目前来看是跑赢传统矿工的。

这种行业倒挂的现象，让很多传统矿工不爽又很不解，自己竟然也有干不过云算力矿工的一天。我们不去对比已经落伍的蚂蚁S9，仅仅以最为主流的大算力矿机神马M20S（68T）为例。神马M20S单机平均售价12000元/台，在现有行情下每日净收益仅为15元左右，神马M20S整个回本周期最少需要800天，也就是超过两年的时间。而RHY平台的云算力一年期产品209/T（含全年电费），按照现有行情云算力年化的回报率为112%，优劣对比一目了然。

而这种差距就出在对风险的承受能力上，极端行情之下云算力的优势被放大而传统矿工的脆弱性被刚好超过了临界值。云算力挖矿模式的韧性比传统矿工要更强。

1）：传统矿工的一次性投入太大，背负太多的固定成本压力容易被行情套牢。而云算力矿工在投入上则灵活很多，可以分批逐步买入，综合拉低算力成本。

2）：与云算力平台相比，矿工缺乏市场议价的能力。绝大部分矿工的矿机保有量不超过500台，即使有更大体量的矿工，在自建矿场、电厂直接供电的云算力平台面前，还是体现不出来成本的优势，面对极端行情缺少可回寰的余地。

3）：传统矿工没有可依托的对象，而云算力平台与云算力矿工之间在利润与风险面前都是共同进退的，在行情下行的时候，RHY矿场可以给到平台矿工电费及手续费上的减免措施，而市场是不会给到矿工任何的让利的。

当然你可能会说，云算力挖矿优于自有矿机挖矿，这只是在极端行情面前的小概率事件，绝大部分时候传统矿工的利润还是吊打云算力矿工的。这种看法本身没错，但是我们不能确定的是：现在这种行情还会持续多久？每间隔多久我们就会再碰到一次极端的行情？这中间坚持独立挖矿的收益能否对冲掉这种极端行情的风险？

从逻辑学上讲：如果一件事情有发生的概率，那它就百分之百会发生。如果将挖矿视为一种投资的话，在风险面前的稳定性的优先级肯定是要高于收益回报率的，矿业已经告别粗犷进入精细化的时代，云算力作为矿工的一种资产配置的手段，在本次极端行情之下将被重新的审视，你可能不肯接受，但是请清醒的面对现实。

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