挖矿市场早些年曾经流传这么一种观点：比特币价格不可能跌到挖矿成本以下。而这个观点现在已经被证明是错误的，很多人通过损失慢慢认识了这一点。高昂的电费正让挖矿变得无法盈利，此时，电费价格成为了决定挖矿成本的关键因素，谁掌握廉价的电力就能脱颖而出。

　　比特币价格不可能跌到挖矿成本以下这种观点可能来源于对黄金价格的参照。在短期内，当黄金价格下跌接近成本时，如果黄金生产较为集中，形成垄断，那么生产者可以联合限制产量，减少供给，以稳定价格。如果未形成垄断，当市场价格低于成本时，就会有技术水平低、单位成本高的矿场倒闭，从而产量减少，也会减少供给，支撑价格止跌。

　　然而，比特币发行与黄金生产最大的区别在于，比特币是按即定数量产生token的，并不会因矿场的垄断或者倒闭而减少新币供给，因此，黄金生产成本对价格的支撑原理，在比特币毫无借鉴可言。即使是黄金的价格，中长期看，根本的决定仍然在于需求方面，如果需求持续下降，黄金价格就会持续下跌，技术差成本高的矿场会被陆续挤出，行业平均成本下降，直至存活矿场恢复基本利润。

　　相反的，如果需求增长，价格回升，又会有一些成本高的矿场投产，行业平均成本上升。在这个过程中，是需求驱动的价格变化决定了成本的变化，而非成本支撑价格。

　　比特币价格根本上仍然取决于需求，前期囤币和投机需求强烈，但长期看，价格的基础是支付应用需求。供给方面，比特币存量的增长是即定的，但交易平台、借贷平台、期货等比特币金融的发展，能够提高现有比特币的流通速度，吸引囤币进入市场，从而在存量不变的情况下，增加市场上的比特币供给，影响价格。

　　需求和市场供给两方面决定了比特币的市场价格，进而决定挖矿成本。现实中挖矿行为对比特币价格的反应会有滞后，价格上涨一段时间后，算力才会上涨推动成本提高；价格下降一段时间后算力和成本才会下降。

　　滞后主要因为：挖矿决策滞后，只有当投资者确定决策依据的价格的稳定的，才会做出调整投资和算力的决策；转换需要成本，挖矿专业化之后，启动挖矿和停止挖矿都要处理一系列问题，耗费一定的精力和成本，价格变化较小时将不会转换；建设需要时间，即使决定新增算力，建设新矿场、研发芯片与矿机，都需要较长时间；价格预期效应，挖矿决策不仅依据当期价格，还要依据对价格的预期，惯性预期较为常见，强化了滞后效果，比如当价格突然走入跌势，算力仍按原来的涨势预期增长。

　　另外，市场份额的争夺和沉没成本维持算力。比特币挖矿的规模效益越来越明显，前期大规模持续投入对后期算力份额和竞争优势具有决定性作用，因此即使亏损，大的矿场也会尽可能保持算力。

　　这些原因使得算力滞后于价格的变化，也使得算力上涨迅速，但下降滞缓。因此，在价格和算力的历史关系上可以看到，价格快速上涨后，价格回落，而算力仍持续增长，并且算力下降的情况较少。这就造成目前的价格局面，所以现在挖矿如果想盈利的，没有廉价的电力资源支持的是比较难。例如RHY矿场这些电费低的大型矿场将更加有优势，RHY在格鲁吉亚、冰岛及中东等地区自建了900MV的大型矿场，电费低至0.32元每度。除了矿机托管外，还有矿机租赁、算力租赁等挖矿服务。着实吸引了不少专业矿工的青眯。

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