受全网算力大幅上涨，币价下行影响，12月矿机整体回本周期大幅增加，静态计算的回本周期较上月平均延长129%，部分矿机在当前难度下已无法回本。就目前币价趋势来看，近期市场总体呈现震荡格局，放量下跌后市场成交量持续萎靡，上涨动能受到遏制，市场情绪保持谨慎，叠加主流挖矿币种算力持续震荡上行，挖矿行业投资风险增加；头部矿机厂商推出分期付款和矿机租赁等模式后，新模式的推广或将放大挖矿行业资金杠杆，促进算力进一步上涨，随着主要矿机厂商陆续推出新型矿机，高性能大算力矿机的入场将使部分高能耗比的算力逐渐退出。

　　1.币价：十大挖矿币种平均价格下跌20.08%

　　12月全球区块链资产总市值较11月初下跌约20%，日均成交量约585亿美元。近期大盘总体呈现震荡格局，由于消息面重磅频出，部分信号对市场价格影响反向，引起主流币价格快速“折返跑”；放量下跌后市场成交量持续萎靡，投资者市场避险情绪加重对新增资金入场造成阻碍，上涨动能受到一定遏制，总体看价格短期仍以区间震荡为主，后市并不明朗，市场情绪保持谨慎。

　　本月十大挖矿币种价格普跌，平均价格下跌20.08%，其中BCH价格跌幅居首，下跌27.59%，DASH、LTC、BSV分别下跌27.33%、25.52%、25.29%，此外ETC，ZEC，ETH，BTC跌幅均逾15%。一般而言，币价下跌将导致矿机回本周期的延长。

　　2.全网算力：算力平均上涨19.77%，XMR算力涨幅居首

　　理论上，矿工控制的算力占全网的比重决定了其挖矿的成功率，该比重越高，矿工获得奖励的可能性也就越大。同时，全网算力的增加将导致矿工挖矿难度的相对增大。

　　本月十大挖矿币种算力涨跌互现，算力平均上涨19.77%。本月十大挖矿币种中6个币种算力上涨，受算法更新影响，本月XMR算力增长最快，涨幅达206.05%，此外，BTC上涨10.68%，DASH上涨5.53%，ZEC上涨4.41%；本月有4个币种算力出现负增长，其中BSV、BCH跌幅靠前，分别下跌11.75%、8.86%，LTC与ETH本月算力也出现回落。为削弱ASIC矿机的影响，11月末XMR顺利完成算法硬分叉，将CryptoNight算法切换为RandomX算法，并对CPU挖矿进行了优化，随后XMR算力从300MH/s一度攀升至950MH/s，算力涨幅超200%。

　　3..单位算力收益：十大挖矿币种日收益平均下跌22.67%

　　单位算力收益是指在剔除矿机成本影响的情况下，根据不同币种单位算力在全网的占比情况及币价的波动来计算其每日的挖矿收益。以比特币为例，每单位算力收益指1THash/s算力单日可获得的人民币收益。理论上，矿工控制的算力与每日的收益之间成正比。

　　受币价和全网算力变化影响，本月十大挖矿币种单位算力日收益基本下行，单位算力日收益环比上月平均下跌22.67%。受算力上涨影响，本月十大挖矿币种中仅DCR算力日收益上涨0.08%，其余9个币种收益均下行，本月算力日收益XMR单位跌幅最大，为71.89%，DASH紧随其后，跌幅达31.46%，此外ETH、ZEC、ETC、BCH算力跌幅也超过20%。

　　4.矿机成本

　　由于各币种加密算法的不同，目前矿机种类主要分为ASIC矿机与显卡矿机，前者由于功能的专一性，其矿机价格受币价行情的影响更为明显。11月30日门罗币将CryptoNight算法切换为RandomX算法，以削弱ASIC矿机对网络算力的影响，并为CPU挖矿进行优化；ETH、ETC虽有ASIC矿机，但相对显卡矿机优势相对不明显。

　　5.1 ASIC矿机：矿机价格平均下跌8.7%

　　根据2019年12月初数据，本月嘉楠耘智矿机现货价格平均变化-2.32%，比特大陆矿机现货价格平均变化-23.86%，亿邦国际矿机现货价格持平。由于矿机供求关系变化剧烈，受市场波动影响较大，价格统计仅供参考。

　　此外，比特大陆在经历近期人事变动后，于12月初推出了分期付款模式和矿机租赁模式，矿机租赁模式下比特大陆提供部分矿机及电费，合作方提供矿场和运维，进行联合挖矿，净收益客户可在扣除电费后得25%利润；新模式的推广或将放大挖矿行业资金杠杆，促进算力进一步上涨，部分高能耗比的算力将逐渐退出。

　　5.2.显卡价格：显卡价格平稳，平均价格变化0.56%

　　由于加密算法的不同，ETH等目前采用的是GPU显卡矿机，其核心配件为定制的挖矿主板搭载6至12块显卡。由于显卡的销售渠道较多，不同地区价格会存在差异，以下仅供参考。

　　本月样本显卡价格基本稳定，平均价格上调0.56%，其中AMD的RX580价格上调10%，英伟达的GTX2000价格下调2.67%，Vega64下调2.86%，其余显卡价格持平。

　　6.挖矿收益分析：矿机回本周期平均延长129%

　　根据各币种的全网数据，根据各币种的全网算力数据，假设电费统一为0.45元，计算得各样本矿机的挖矿静态回本周期如下表（针对可以挖不同加密货币的矿机，回本周期选取最短数据）。

　　本月比特币矿机挖BCH和BSV回本周期相近，BTC回本周期相比较短。回本周期来看，样本矿机回本周期最短的7款矿机分别为：蚂蚁S9K-14T(302天，针对BTC)，蚂蚁S9SE(328天，针对BTC)，蚂蚁S17E 64T(336天，针对BTC)，蚂蚁S17Pro50T(343天，针对BTC)，蚂蚁S17+73T(345天，针对BTC)，蚂蚁T17E 50T(346天，针对BTC)，蚂蚁T17E 53T(346天，针对BTC)。

　　样本矿机中回本周期最长，接近关机价格的7款矿机分别为：阿瓦隆A851S(已关机，针对BTC)，翼比特E10.1(已关机，针对BTC)，翼比特E10.2(已关机，针对BTC)，翼比特E10.3(已关机，针对BTC)，蚂蚁L3+(已关机，针对LTC)，蚂蚁D5119G(已关机，针对DASH)，阿瓦隆A851(4399天，针对BTC)。

　　综合来看，样本矿机中BTC类矿机回本时间较上月平均延长129%。其中嘉楠耘智本月高算力机型回本周期约420天，比特大陆高算力机型回本周期约350天，回本周期为静态计算，投资须谨慎；此外，本月样本显卡矿机回本周期均超过1000天，目前购买全新显卡矿机风险较高，整体回本周期依然不容乐观。

　　选取回本时间最短的样本矿机数据作为该加密货币的回本时间，统计结果如图10。本月各币种回本周期普遍延长，BTC回本时间约300天，BCH，BSV回本时间约360天；随着XMR完成算法硬分叉，算力涨幅超200%，样本矿机回本周期显著延长。

　   分析总结

　　受全网算力大幅上涨，币价下行影响，本月矿机整体回本周期大幅增加，静态计算的回本周期较上月平均延长129%，部分矿机在当前难度下已无法回本。就目前币价趋势来看，近期市场总体呈现震荡格局，放量下跌后市场成交量持续萎靡，上涨动能受到遏制，市场情绪保持谨慎，叠加主流挖矿币种算力持续震荡上行，挖矿行业投资风险增加；头部矿机厂商推出分期付款和矿机租赁等模式后，新模式的推广或将放大挖矿行业资金杠杆，促进算力进一步上涨，随着主要矿机厂商陆续推出新型矿机，高性能大算力矿机的入场将使部分高能耗比的算力逐渐退出，投资人需加强风险意识；此外，发改委删除原列入淘汰类产业的“虚拟货币‘挖矿’活动”后，部分地区对挖矿企业落实有序退出的指示未发生转变，监管态度暂未放松。

　　币价：本月十大挖矿币种价格普跌，平均价格下跌20.08%，其中BCH价格跌幅居首，下跌27.59%，DASH、LTC、BSV分别下跌27.33%、25.52%、25.29%，此外ETC，ZEC，ETH，BTC跌幅均逾15%。一般而言，币价下跌将导致矿机回本周期的延长。

　　全网算力：本月十大挖矿币种算力涨跌互现，算力平均上涨19.77%。本月十大挖矿币种中6个币种算力上涨，受算法更新影响，本月XMR算力增长最快，涨幅达206.05%，此外，BTC上涨10.68%，DASH上涨5.53%，ZEC上涨4.41%；本月有4个币种算力出现负增长，其中BSV、BCH跌幅靠前，分别下跌11.75%、8.86%，LTC与ETH本月算力也出现回落。为削弱ASIC矿机的影响，11月末XMR顺利完成算法硬分叉，将CryptoNight算法切换为RandomX算法，并对CPU挖矿进行了优化，随后XMR算力从300MH/s一度攀升至950MH/s，算力涨幅超200%。

　　单位算力收益：十大币种平均日收益平均下跌22.67%。受币价和全网算力变化影响，本月十大挖矿币种单位算力日收益基本下行，单位算力日收益环比上月平均下跌22.67%。受算力上涨影响，本月十大挖矿币种中仅DCR算力日收益上涨0.08%，其余9个币种收益均下行，本月算力日收益XMR单位跌幅最大，为71.89%，DASH紧随其后，跌幅达31.46%，此外ETH、ZEC、ETC、BCH算力跌幅也超过20%。

　　ASIC矿机价格平均下跌8.7%。根据2019年12月初数据，本月嘉楠耘智矿机现货价格平均变化-2.32%，比特大陆矿机现货价格平均变化-23.86%，亿邦国际矿机现货价格持平。由于矿机供求关系变化剧烈，受市场波动影响较大，价格统计仅供参考。

　　显卡价格平稳，平均价格变化0.56%。本月样本显卡价格基本稳定，平均价格上调0.56%，其中AMD的RX580价格上调10%，英伟达的GTX2000价格下调2.67%，Vega64下调2.86%，其余显卡价格持平。

　　挖矿收益分析：矿机回本周期平均延长129%。本月比特币矿机挖BCH和BSV回本周期相近，BTC回本周期相比较短。回本周期来看，样本矿机回本周期最短的7款矿机分别为：蚂蚁S9K-14T(302天，针对BTC)，蚂蚁S9SE(328天，针对BTC)，蚂蚁S17E 64T(336天，针对BTC)，蚂蚁S17Pro50T(343天，针对BTC)，蚂蚁S17+73T(345天，针对BTC)，蚂蚁T17E 50T(346天，针对BTC)，蚂蚁T17E 53T(346天，针对BTC)。

　　样本矿机中回本周期最长，接近关机价格的7款矿机分别为：阿瓦隆A851S(已关机，针对BTC)，翼比特E10.1(已关机，针对BTC)，翼比特E10.2(已关机，针对BTC)，翼比特E10.3(已关机，针对BTC)，蚂蚁L3+(已关机，针对LTC)，蚂蚁D5119G(已关机，针对DASH)，阿瓦隆A851(4399天，针对BTC)。

　　综合来看，样本矿机中BTC类矿机回本时间较上月平均延长129%。其中嘉楠耘智本月高算力机型回本周期约420天，比特大陆高算力机型回本周期约350天，回本周期为静态计算，投资须谨慎；此外，本月样本显卡矿机回本周期均超过1000天，目前购买全新显卡矿机风险较高，整体回本周期依然不容乐观。

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