11月21日，全球第二大ASIC矿机品牌阿瓦隆矿机的生产厂商嘉楠耘智在美国纳斯达克成功挂牌敲钟，股票代号“CAN”。本次上市嘉楠耘智以在14.23亿美元的估值一共融资9000万美元。25日晚嘉楠耘智总部所在的杭州市区大量的广告大屏均滚动播放嘉楠上市的宣传画面，场面不可谓不隆重。

　　嘉楠科技坐实了“全球区块链第一股”的宝座，不管是矿业内的从业者情绪颇为亢奋，不少媒体对嘉楠耘智上市的报道都集中在这家矿业公司数次上市的坎坷历程，在纳斯达克之前嘉楠耘智先后尝试过创业板、借壳上市及港股IPO在内的多种途径三度冲击资本市场且均告失利润。

　　嘉楠耘智的上市之路，也是矿业从边缘逐渐走向主流的一种缩写，在嘉楠上市的前夕，国内也创出消息，国家发改委最新的《产业结构调整指导目录（2019年本）》红头文件中，将挖矿从落后淘汰产业的名单中删除。多种利好消息使矿业一夜之间春光焕发，踌躇满志之意溢于言表。

　　一、登录纳斯达克，光荣属于嘉楠耘智胜利却归全体矿业所有

　　每一家成功登录资本市场的企业，都意味着在事业上取得阶段性的胜利，同时初期创业者们的辛劳成果也会在资本市场上取得可观的回报。从数据看，嘉楠耘智以79.65倍的市盈率上市，总估值14.23亿美元，创始人张楠赓与李佳轩均分别持有嘉楠科技16%及16.2%的股份，当初十万元的本金，至今值数十亿人民币，无疑，财富及荣耀都属于嘉楠耘智及其背后的领导者。

　　而能够让矿业全体欢呼的却不是财富效应，而是嘉楠耘智成功上市背后更为深刻的影响。“他（嘉楠耘智）上市是对整个行业的重大利好，矿业的合规问题已经有了一套解决方案”这是网上某位矿工的留言，业内大多数人的看法是：嘉楠耘智能够成功上市，说明矿业在商业逻辑及监管合规上已经迈入成熟的阶段

　　站在更高的角度看，嘉楠耘智是登录股纳斯达克股票交易市场，在矿业与传统资本之间海量传统资本有了进入矿业的正式渠道，有了资本助力的矿业将会迎来新一轮的大发展。

　　就在嘉楠耘智上市后，浙江省委官网悍见的刊发文章，表示要对“对区块链企业上市，应该多一点宽容”，而浙江省会杭州市正是嘉楠耘智的总部所在地。一方省委态度的转变透露出对矿业乃至于区块链从业者的积极信号。

　　“嘉楠为矿业的合规监管问题卸下一只镣铐。”这一位资深从业者对嘉楠耘智最为中肯的评价，预计2020年矿业还将迎来一波上市潮，届时矿业将彻底告别边缘化的处境，成为全球资本配置的一种可行的条件。

　　二、脱去监管的桎梏，矿业的这一隐患还悬而未决

　　仔细看嘉楠耘智的上市前披露的招股说明书，2018年下半年开始，嘉楠耘智就从盈利转为亏损的状态，2019年上半年嘉楠耘智的总营收2.9亿元而亏损则达到3.3亿元，2018年下旬到2019年上旬嘉楠耘智的累计的亏损达到4.2亿元，亏本卖矿机的状态已经在嘉楠耘智的经营中持续了一年的时间，其中亏损的高峰期为2019年第一季度，平均每卖出一台阿瓦隆矿机嘉楠耘智就要亏损2000多元。

　　从2018年到2019年业内亏损的并不只嘉楠耘智一家，市场占有率第一的比特大陆也在这段时间失血严重，年初有报道，大量库存的蚂蚁s9矿机，被比特大陆以贱价抛售。

　　熟悉矿业的朋友都知道，去年下半年到今年二三月份正是二级市场的“极寒”时刻，作为矿业最上游的企业，矿机厂们也承受不住压力，忍痛以壮士断腕的方式断尾求生。

　　有报道，在去年年底，因为矿机销售极度不理想，比特大陆时任掌门人吴忌寒也不得不引咎交出公司的管理权，比特大陆内部开启大规模的裁员模式。

　　行业周期转换始终像一道挥之不去的魔咒，一直从上到下困扰着每一位矿业的产业者。牛市需求暴涨，熊市龟缩求生甚至有引发行业大洗牌的可能，这是矿业最大的局限性，他使矿业始终无法像想一个普通产业一样周出一条：萌芽-发展-成熟-衰退的正常商业曲线。需求的不确定性过大，是资本始对矿业始终保持忌惮的根本原因。

　　嘉楠耘智在纳斯达克上市首日经历一波涨幅后迅速回落，当日以跌破发行价收盘，市场的反馈已很能说明问题，受二级市场波动影响过大是制约矿业发展的另一边镣铐，唯有突破这种局限才能真正意义上实现奔跑。

　　三、矿业破局之策，不在行业外要“反求诸己”

　　矿业严重受限与二级的弊端，从去年的熊市中已经给业内所有人一次惨痛的教训。作为最上游的矿机生产商，包括嘉楠耘智、比特大陆在内的所有人已经开始着手寻求对策，但是目前来看收效甚微。

　　嘉楠耘智及比特币大陆都将解决的方案指向AI人工智能芯片的制造上，寄希望于在矿业之外再打造一个“爆款”，从目前来看似乎是“此路不通”。

　　目前嘉楠耘智拥有127名技术开发人员，其中61人隶属于高效智能团队（矿机研发业务线）50人归属AI团队。早在2018年九月，嘉楠耘智第一款自主研发的AI芯片kendryte（勘智）k20面世。2018年AI芯片业务为嘉楠耘智贡献了27.5万元的营收，而2019年该业务的总收入为46.7万元，哪怕是矿机业务严重缩水的年头，AI芯片的对嘉楠耘智的贡献也才占到总营收的0.2%基本上可以忽略不计。

　　另一方，比特大陆的AI芯片业务同样不忍直视，去年比特大陆的AI产品线为营收几十亿美元的比特大陆贡献了5万元的收入，今年以来，比特大陆内部发生巨震，吴忌寒将另一创始人詹克团驱逐出公司，核心的问题之一就是詹在掌握比特大陆全局期间，过度发展AI业务以至于使原本在矿机领域的绝对领先地位受到来自同行的强力挑战。

　　可以预见，AI业务不管是现在还是未来，能够成为矿机大厂们“第二条腿”的可能性是极低的。矿业的出路不在AI，而在矿业内自身生态的演化与完善。

　　去年以来，在熊市中异军突起的云算力平台让全行业的从业者都看到矿业的一种未来。云算力将集中在矿场的算力未来收益权分散出租的给小矿工及行业外的投资人，这种模式的核心：云算力平台的经营者，通过出让矿机未来挖矿的收益，提前收回矿机成本锁定矿场经营利润的商业模式。

　　市场涨跌都有盈利模式是云算力平台最大的特色。如果将市场行情比喻为一条江的水位的话那么云算力平台就是形式在江上的船，随水位的涨落而我行我素。在今年二、三月份的冰点，平台仍有大量的云算力矿工选择抄底，行情过冷普通矿工的关机退场，使云算力矿工的收益反而不减反增。

　　“云算力平台将以往封闭的矿圈变为人人都可以进入的平台，圈内资金枯竭后场外的资金源源不断通过云算力平台源源不断的流入矿圈”。越是行情不景气，云算力平台的热度方位越高，熊市中最大的赢家不是二级市场的“抄底党”而是云算力平台及云算力矿工们。

　　去年熊市中，以RHY,COM为代表的云算力平台迅速崛起，进入2019底已经有资本开始关注到云算力模式的优势，大量的新晋云算力平台集中在今年的九、十月份出现，如果再出现一轮大熊市，估计矿业就像去年一样出现崩溃式的大撤退。

　　云算力是矿业自我发展自我延伸的产物，他通过桥接圈外的用户，为矿业筑起一道最后的防线，使矿业不会再面临2018年年底的全体性大溃散，在解决合规问题后，套住矿业另一端的镣铐也开始了松动。

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